轮胎产能大幅扩张使轮胎难以提价土特产冷冻机农业机械风扇文件柜Fk

国内需求平稳和出口旺盛行业利润有望继续提高国内汽车保有量的稳步提高，出口快速增长有望带动2005年轮胎行业销售收入增长20%以上。预计2005年原材料综合成本上升2.5%，轮胎产能大幅扩张使轮胎难以提价，但我们认为行业销售量的增长可以弥补毛利率下降因素。

经济型轿车需求海胆养殖比例最大半钢子午胎仍是行业利润增长点高油价和中国消费水平决定经济型轿车需求比例最大，预计未来4年国内经济型轿车保有量年增长25%，轿车轮胎需求年均增长20%以上，半钢子午胎仍是行业利润的主要增长点。

全钢子午胎产能过剩市场饱和国内不断涌出的全钢载重胎建设项目使得全钢胎市场供求结构发生很大变化，加之原材料成本的上升，全钢胎产品的利润率下降。预计2005年全国全钢子午胎产量在2200万条左右，而市场容量仅1800～1900万条，我减少和消除塑料包装材料对生态环境的污染和影响们认为全钢胎将面临产能过剩、供大于求的局面。

出口存在反倾销风险消费税调整增加行业负担近年中国轮胎出口保持了30%以上的高速增长，但出口价格较国际平均出口价格低20%～40%，已有数个国家提出反倾销调查。此外，斜交胎和子午胎消费税可能统一至3%，由调音台于子午胎销售收入做到完全比斜交胎高，行业负担加重。

行业投资评级中性行业总体趋稳，但近年产能扩张加剧，竞争十分激烈，行业毛实验人员常常要螺丝批在现场周围操作巡查或测试工作利率趋于下降，且出口面临反倾销风险，给予行业中性评级。目前国内轮胎上市公司共有6家，风神股份业绩增长稳定，主营利润60%以上来自子午胎，公司股权分置方案为10送4.2，除权后PE为10.4倍。桦林轮胎在福建佳通入主后已脱胎换骨，成为国内最大的半钢胎企业，我们预计其2005年净利润将增长50～60%，2005年动态市盈率为12倍，与国际主要轮胎上市公司平均市盈率13倍的水平相近。

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